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投资是一朵从科学的土壤中长出多宝体育官方网站的艺术之花

发布时间:2023-02-06 05:36:06 丨 浏览次数:

  多宝体育。考取编制之后,努力提升职称等级或职位等级以获得更高的收入,这便是增加了原来

  例如,我现在花X元买下一间商铺,每年能获取租金收入,该商铺在其存续期间带给我的全部自由现金流折现值为Y,我希望获取的就是Y-X部分的超额自由现金流(现值)。该Y-X也是一个新增的自由现金流来源。

  理论上,投资最准确的做法是,计算出各标的的内在价值,以远低于内在价值的价格去购买,从而获得超额自由现金流现值上述商铺案例中的Y-X>

  ,不同的投资机会中会有不同的Y-X,投资就是通过不同机会的比较,选出其中的最大值。

  很明显上述内容只能存在于理论层面,在计算Y值的过程中,折现率巴菲特使用国债利率>

  ,各年份的租金收入,商铺存续时间都是变量,要逐年计算根本没法做到。为了简化,可以由等比数列求和计算得出简化版的自由现金流折现公式:s=a(1+r)/(r-g);

  公式中,多宝体育官方网站s为折现值;a为计算当年自由现金流;g为永续增长率;r为折现率。虽然已经过简化,但公式中永续增长率g这个变量明显会带有强烈的主观色彩,多宝体育官方网站不同的g值会对结果的影响会相当大,且我自认为没有能力确定一家企业的永续增长率。该简化公式有一定参考价值,但依然缺乏实践性。

  为此,我需要对其进一步简化:既然所取折现率r都是一样的,且投资就是一个比较的过程,在不同的机会中找出收益率最高的那个,那我索性忽略折现,大致估算各公司的盈利水平这里的对盈利水平估算的准确度取决于对生意的了解程度,取决于性格的保守程度,是水平高低的体现。我个人比较厌恶风险,因此会留下较大安全边际,当然这也会错失很多机会,更高收益是对承担风险的补偿,我既然不愿承担风险,就必须牺牲部分收益,这是等价的>

  ,直接比较各公司的账面年化收益率。

  投资是一朵从科学的土壤中长出的艺术之花。科学需要严谨,正如上述的超额自由现金流折现值计算,但越严谨的理论越难以驾驭,人力有穷时,如果钻牛角尖就会因为无法驾驭严谨的理论而疯掉,或许历史上那些疯掉的科学家就是如此?理论的严谨程度越高,对使用它的人要求也会越高。数学是最严谨的学科,所以它是“神”的语言。

  如我之前所写的通货膨胀是高ROE生意的好助手、投资方法梳理2023.1.11都是偏理论性的东西,只能用来帮助我理解为什么高ROE是优秀企业的重要特征,而不能直接用来为大部分企业估值,我认为该部分论述在理论上是正确的,但将他们直接用于估值则是只能适用于少量生意$贵州茅台(SH600519)$ 这种业务简单稳定的公司,该估值方法可以看做是针对特定类型公司的细分方法>

  。我在投资方法梳理2023.1.11所写的对于海康威视以购买力为衡量尺度的预期收益率为9%的测算就太过理想化,该方法并不适用于$海康威视(SZ002415)$,因为海康威视增量投资部分和原有生意部分在实践中我并没有能力做到明确区分,海康的原有业务并不能做到一成不变(贵州茅台却可以),在经营过程中,会退出一些不景气的生意,也会找到一些新的机会,多宝体育官方网站而到底新找到的机会是该视作弥补退出不景气生意的那部分损失呢?还是应该视作增量投资呢?于我而言是模糊的。(这里又临时新增加一点思考:总结出的方法在使用前一定要先确定其适用范围,上述对海康的估值就是使用了不适用的方法,从而造成了我的困惑)

  学习的价值在于日拱一卒,慢慢总结优秀企业具备的特征。(这并不是一个充分条件)有这些特征的企业不一定就是优秀企业,但有这些特征的企业是优秀企业的概率会比其他企业更大。特征有:

  1、高ROE,见通货膨胀是高ROE生意的好助手;投资方法梳理2023.1.11

  2、轻资产,见通货膨胀是高ROE生意的好助手(2、3其实说的是同一个内容)

  4、有成长性投资空间会更好,见投资方法梳理2023.1.11中的增量投资部分内容。

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